珺牛策略中国石化一季度净利下降近三成

4月28日晚间，中国石化（600028.SH；0386.HK）披露2025年一季报珺牛策略，公司实现营业收入7353.56亿元，同比下降6.9%；归母净利润132.64亿元，同比下滑27.6%。至此，中国石化一季度净利润已连续三年出现下滑。

二级市场对此反应明显，中国石化A股、H股股价齐跌。4月29日，中国石化A股收跌1.4%，H股收跌1.02%。

三大板块利润齐跌

具体来看，中国石化主要由勘探及开发、炼油、营销及分销、化工四个事业部组成，其中三个事业部一季度利润同比下降。

勘探及开发方面，公司油气当量产量130.97百万桶，同比增长1.7%，其中天然气产量3684.3亿立方英尺，同比增长5.1%。同期，勘探及开发板块息税前利润为136.31亿元，上年同期为148.23亿元，同比下降约8%。

炼油方面，中国石化加工原油6213万吨，生产成品油3719万吨，同比减少4.2%；生产化工轻油1133万吨，同比增加11.3%。同期，炼油板块息税前利润为23.93亿元，上年同期为68.87亿元，同比骤降65.25%。

营销及分销方面，其成品油总经销量5559万吨，较上年同期减少422万吨。该板块息税前利润为48.67亿元，上年同期为86.78亿元，同比下降43.92%。

中国石化将上述变化归因于国际油价的宽幅震荡和成品油的需求下降。

据统计，一季度境内天然气需求同比增长0.8%，成品油需求同比下降4%，普氏布伦特原油现货均价为75.7美元/桶，同比下降9%，而中国石化原油实现价格71.5美元/桶，同比下降5.2%。

原油价格的下跌还导致公司部分存货跌价损失增加，中国石化一季度资产减值损失2.1亿元。

华泰证券此前指出，2025年第一季度，布伦特油价于69美元/桶至82美元/桶间震荡，预计上游油气开采企业盈利同比下滑为主，炼油企业由于库存损失及炼化产品景气偏弱等，盈利仍偏弱。

此外，由于套期保值业务盈亏变动影响以及部分联合营公司效益有所下降，中国石化一季度投资收益骤降69.9%至16.47亿元。

对此，中国石化财务总监寿东华在4月29日的业绩说明会上解释称，公司开展商品类金融衍生品业务，相关业务符合金融衍生品业务的监管要求，配合实货经营需求，运行规范，实现了平抑价格波动、防范市场风险的目标。一季度，公司衍生品业务经营健康稳健，投资收益中的套期保值业务盈亏变动是衍生品业务结算在会计上的体现。公司的联合营公司主要以下游业务为主，一季度业绩同比有所下降。

化工业务亏损收窄

经历一年的调整，中国石化的化工业务虽然仍处于亏损状态，但亏损幅度已同比收窄。

今年一季度，中国石化乙烯产量386.1万吨，同比增长17.7%；化工产品经营总量1997万吨，同比增长2.4%。同期，公司化工板块亏损为13.21亿元，上年同期亏损16.09亿元。

中国石化对此解释称，报告期内化工产品需求保持增长，境内乙烯当量消费量同比增长3.1%，但化工毛利仍处于低位。

展望第二季度，寿东华表示，公司化工业务将全力降本减费，动态优化原料、装置和产品结构，力争多创效益。

为寻找新增长极，中国石化正在向新材料等领域发力。

4月28日，中国石化子公司上海石化年产3万吨大丝束碳纤维异地建设项目开工建设。该项目预计2027年建成投产，投产后可为风电、储能、低空产业等领域提供大丝束碳纤维材料。

上海石化副总经理黄翔宇在开工致辞中表示，该项目是落实中国石化新材料产业发展总体部署的一项战略性举措。据悉，上海石化是国内第一家、全球第四家掌握大丝束碳纤维技术的企业。

同日，中国石化还官宣了两大投资计划。

一是公司、福建炼化及AAS签署了《合资协议》。根据《合资协议》，公司及公司附属公司福建炼化将与AAS共同出资成立合资公司。合资公司注册资本为288亿元，公司及福建炼化将分别以现金方式出资72亿元及144亿元，占合资公司注册资本的25%及50%；AAS将以现金方式出资72亿元，占合资公司注册资本的25%。

中国石化表示，本次交易通过接纳AAS作为合作伙伴，有助于古雷二期项目保障原油资源供应，优化融资，整合双方技术优势，提高区域资源统筹优化水平，有利于提升公司炼化一体化运营水平和区域竞争力。

据悉，AAS由沙特阿美直接全资拥有，后者是一家拥有多年历史的综合国际石油公司，也是世界最大的石油生产公司和世界第六大石油炼制商，主要从事石油勘探、开发、生产、炼制、运输和销售等业务。

二是公司及控股股东中国石化集团将对资本公司增资19.9亿元，其中中国石化以现金增资9.75亿元。公司及中国石化集团对资本公司持股比例仍为49%、51%。

中国石化表示，资本公司拟于2025年发起设立氢能基金，参与中央企业战略性新兴产业发展基金，并围绕充换电、储能等领域进行投资，与公司产业链有较好的协同性。

中国石化通过按股比向资本公司增资，能够进一步间接提升公司在新能源、新材料，以及高端智能制造等领域的布局力度，有助于支撑公司产业链转型升级。

需要指出的是，截至2025年3月31日，中国石化资产负债率为53.35%；公司总债务已达1.13万亿元，其中流动负债为6534.65亿元，约占总债务的58%。

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